Fiche de révision : Bulles spéculatives et faillites bancaires

Formation et éclatement des bulles spéculatives

• Pour comprendre comment se forme une bulle spéculative, il faut d’abord se pencher sur le fonctionnement des marchés financiers, lieu dématérialisé dans lequel se confrontent offre et demande de capitaux.
• Il s’agit de la mise en relation des agents ayant des besoins de financement avec ceux ayant des capacités de financement.
• Pour qu’il puisse remplir cette fonction, le marché financier doit être efficient : aucun actif ne doit y être survalorisé ou sous-valorisé.
• Pour qu’un marché financier soit efficient il faut que plusieurs conditions soient réunies.
• les acteurs du marché doivent être rationnels ;
• l’information doit circuler librement et gratuitement ;
• les coûts de transaction doivent être nuls ;
• aucun opérateur ne doit être en mesure, par ses seules décisions, de faire varier le cours des actifs.
• Dans ce contexte, la spéculation est stabilisatrice : si le cours s’écarte de sa valeur fondamentale, certains opérateurs vont acheter ou vendre des actifs, ramenant ainsi le cours vers sa valeur d’équilibre.
• Or, le risque de spéculation est élevé car le marché remplit rarement les conditions optimales de l’efficience, notamment en termes de transparence et de rationalité des agents :
• ces derniers peuvent colporter des informations fausses, mais aussi en créer involontairement ;
• ce phénomène est amplifié par le comportement mimétique.
• L’hétérogénéité des acteurs et l’existence de comportements mimétiques vont créer des bulles spéculatives dans lesquelles le cours d’un actif s’éloigne de sa valeur réelle.
• Une bulle spéculative a quatre phases :

Les crises bancaires : risque de faillites en chaîne

• Une crise bancaire correspond à une situation financière très dégradée pour les banques.
• Elles doivent rembourser des créanciers, mais n’ont pas à leur disposition immédiate l’argent pour le faire (en raison notamment de placements devenus illiquides).
• Ainsi, une crise bancaire engendre une crise de liquidité (aussi appelée crise d'illiquidité).
• L'assèchement de liquidité provoque la paralysie du système interbancaire.
• On assiste alors à un credit crunch (baisse du nombre de crédits octroyés due au durcissement des conditions d’obtention).
• Ce phénomène perturbe les échanges entre vendeurs et acheteurs qui ne se rencontrent plus, rendant impossibles les opérations financières.
• La crise de liquidité est une crise systémique, c'est à dire inhérente au système économique tout entier.
• Lors d’une panique bancaire, les clients, craignant de perdre leur épargne, retirent l’ensemble de leur dépôt.
• Ce sont ainsi eux qui mettent la banque en difficulté puisqu’elle va peiner à trouver les fonds nécessaires à cette demande massive de liquidités.
• On appelle ce phénomène une prophétie auto-réalisatrice.
• Une panique bancaire peut s’auto-entretenir :
• un nombre inhabituel de retraits réduit les liquidités de la banque ;
• ce déficit de liquidités engendre encore plus de retraits des dépôts.
• Lorsqu’une banque fait faillite, elle ne peut honorer ses échanges sur le marché interbancaire.
• Elle entraine ainsi d’autres banques dans sa chute selon un effet dominos.
• Une crise bancaire correspond donc à la propagation d’une crise financière au système bancaire et provoque des faillites en chaîne des banques de second rang.

Les canaux de transmission : des crises financières vers l’économie réelle

• Le système financier est au cœur de l’activité économique puisque, sans financement :
• les ménages ne peuvent pas consommer plus que leur revenu ;
• les entreprises ne peuvent pas investir ;
• les États ne peuvent faire face à leurs dépenses.
• En somme, sans les banques ou les organismes financiers, les agents en besoin de financement ne rencontreraient pas les agents en capacité.
• En découle une logique implacable : si le système financier s’écroule, il entraîne avec lui tout le système économique en touchant l’économie dite « réelle ».
• En cas de credit crunch, le crédit interbancaire s’arrête :
• les banques cessent de se prêter les unes aux autres ;
• les restrictions de crédit s’étendent à la consommation des ménages et aux entreprises.
• Cette situation aggrave la crise car elle limite la production et l’emploi, aboutissant à une récession et un chômage de masse.
• La dévaluation du patrimoine financier et immobilier des ménages va les inciter à moins consommer.
• Elle a donc un impact sur la croissance via trois principaux mécanismes :

• Le surendettement peut constituer un canal supplémentaire de transmission de la crise financière à l’économie réelle, puisque la difficulté des ménages et des entreprises à contracter de nouveaux prêts, voire à satisfaire les échéances des prêts en cours, les conduit à revoir à la baisse leur niveau de consommation et d’investissement.